На прошлой неделе неистовое ралли рисковых активов продолжилось: цены на акции и товарные фьючерсы стремительно росли, а на облигации падали. Улучшившиеся экономические показатели в США заставили трейдеров поверить в то, что рецессия в принципе исключена. От саммита ЕС, который состоится 23 октября, участники рынка ждут много важных решений, а значит, у европейских политиков осталось менее одной недели, чтобы придумать приемлемую стратегию того, как, наконец, взять долговой кризис в Европе под контроль.
В последнее время рынок свыкся с мыслью о том, что решение будет найдено. Фондовые рынки отреагировали стремительным ростом, а доллар на время перестал пользоваться спросом. Главную угрозу сейчас представляет очередная волна чрезмерных продаж рисковых активов, которая может спровоцировать полномасштабную капитуляцию, подобную той, что произошла в сентябре.
Индекс Reuters Jeffries CRB по сравнению с прошлой неделей вырос на 4% и всего за две неделе прибавил 8,5%, поднявшись от минимума, зафиксированного в начале октября. Частично ралли было обусловлено падением курса доллара, который за этот же период потерял в стоимости 4%. Больше всего подорожали сельскохозяйственные товары, где последние несколько месяцев наблюдалось на удивление сильное сокращение длинных позиций. Теперь трейдеры возвращаются на рынок и восстанавливают утраченные позиции. Такая тенденция особенно наблюдается в секторе кукурузы, соевых бобов и риса.
Спекулятивные позиции сокращаются, несмотря на рост
Другой причиной сильного роста цен на товарные фьючерсы на прошедшей неделе стало восстановление длинных позиций среди хедж-фондов и крупных инвесторов. Как показывают относительно свежие данные CFTC, объем рискованных позиций в товарно-сырьевом секторе упал до минимального уровня с сентября 2009 года. Данные, собранные в прошлый вторник, т.е. на том этапе, когда рост был готов продолжиться вторую неделю, свидетельствуют о том, что спекулянты до этого момента продолжали разгружать позиции, и по всем признакам они должны были до конца недели восстанавливать позиции, что и могло усилить восходящее давление.
Нефть марки Brent приблизилась к критическому уровню
На прошлой неделе главными факторами влияния на нефтяные рынки оставались разговоры о поиске решения для долговых проблем Европы и улучшившиеся экономические показатели в США. Теперь, когда призрак рецессии отступил, инвесторы снова хлынули на рынок «черного золота».
Нефть сорта Brent по результатам обошла американскую нефть WTI благодаря комбинации таких факторов, как сохраняющийся дефицит на европейских рынках и сообщение от Dow Jones-UBS о том, что ребалансировка их сырьевых активов в начале 2012 года окажет поддержку нефти Brent. Согласно оценкам, DJ-UBS обладает фондами, отслеживающими сырьевой индекс, в объеме 80 миллиардов долларов. Как стало известно, процентная доля WTI будет уменьшена с 14,7% до 9,7%, зато впервые будет добавлена нефть Brent с долей равной 5,3%. Корректировка позиций будет проведена в период с пятого по девятый рабочий день января. В результате этого спред между Brent и WTI может вернуться к недавнему рекордному значению, при условии, что многие другие инвестиционные менеджеры последуют этой стратегии.
С точки зрения технического анализа нефть Brent должна встретить сильное сопротивление в области 115 долларов за баррель, так как она отошла от уровней, которые отвечают нынешней экономической активности.
Золото: неторопливое восстановление продолжается
К инвесторам постепенно возвращается доверие, потерянное после сильнейшего падения цены на золото за последние три года. О том, что они снова идут на рынок золота, свидетельствуют данные CFTC, собранные за последние несколько недель: покупки золота выросли вторую неделю подряд. После того, как на протяжении многих месяцев золото было однозначным выбором для инвесторов, то, как изменилась его связь с риском за последний месяц, выбила из колеи многих, так как в этот период металл двигался в унисон с другими рисковыми активами.
Однако очень скоро ему предстоит пройти испытание на прочность ? приближается уровень сопротивления 1700 долларов за унцию. Золото, деноминированное в евро, за последние две недели практически не изменилось. Это является ярким доказательством того, что большая часть нового роста была обусловлена слабостью доллара. На этом основании дальнейшее укрепление может замедлиться, поскольку евро приближается к области сильного сопротивления 1,3950 в паре с долларом.
Сельскохозяйственные культуры восстанавливаются из зоны перепроданности
Сельскохозяйственные культуры, такие как кукуруза, соевые бобы и рис стали лидерами роста на прошлой неделе благодаря возрождению экспорта, особенно в Китай. Кроме того, министерство сельского хозяйства США в своем прогнозе утверждает, что урожай кукурузы и соевых бобов 2011-2012 гг. будет меньше, чем ожидалось. Цена на пшеницу продолжает падать в условиях чрезмерного предложения в США и во всем мире. Сильное удешевление вынудило американских фермеров попридержать часть урожая в надежде, что уменьшение предложения вызовет рост цен.
Согласно последним данным CFTC, инвесторы все еще отказываются от сельскохозяйственных фьючерсов, несмотря на текущее восстановление,что может добавить стимула, если и как только начнется ралли.
