Катастрофа в Японии лишь временно осложнит экономическую ситуацию. Человеческие жертвы - вот настоящая беда.
Вокруг происходит столько всего, что голова идет кругом. Сложно сконцентрироваться и выбрать действительно важные сигналы из всего этого информационного шума. Сейчас параллельно развиваются пять экономических тем, точнее сказать, пять тем, которые повлекут или уже повлекли за собой серьезные экономические последствия. Первые две совершенно очевидны: землетрясение в Японии и беспорядки на Ближнем Востоке и в Северной Африке. В результате, еще три важные темы - кризис гос. долга в Европе, неустойчивый рост в Китае и проблемы с восстановлением экономики в США - остались в тени.
Между тем, именно развитие этих пяти тем и их взаимодействие определит мировой экономический ландшафт на ближайшие пять лет или более. Для развитого мира в целом и для Великобритании в частности, они крайне важны, поскольку восстановление внутренней экономики зависит от устойчивости мирового роста. В отличие от предыдущего (и гораздо менее серьезного спада) в 2011 году, фискальное положение дел в Великобритании настолько ужасно, что страна практически лишена возможности решить проблему самостоятельно. Публикуемый на этой неделе бюджет по вполне определенным причинам важен для британцев, но в мировом масштабе он ничтожен по сравнению с другими событиями. Экономика существенно сдала позиции. Мировые тенденции объемов производства в развитом мире показывают отставание от потенциальных значений. Почему только в развитом мире? Потому что в развивающихся экономиках нет никаких разрывов, там объем производства растет на уровне или выше долгосрочных средних показателей. Вялый рост мировой экономики на нашей совести, а не на их.
Так что же может помешать мировому экономическому восстановлению? Не Япония, несмотря на то, что над страной нависла новая беда в виде глобальной ядерной угрозы. Хочется еще раз подчеркнуть, что японская беда носит гуманитарный характер, но не экономический. Хотя, конечно, она повлечет за собой и ряд экономических последствий, которые, в свете последних событий, могут оказаться весьма серьезными. Традиционно, реакция на стихийные бедствия разбивается на два этапа: падение объемов производства и экономической активности с последующим резким ростом на фоне попыток восстановить утраченную инфраструктуру. Следует отличать это падение производства от падения благосостояния, которое ведет к снижению уровня жизни. Дело в том, что ресурсы, которые направляются на реконструкцию и восстановление, не доступны для потребления. Но с точки зрения макроэкономики, чистое влияние на рост будет позитивным.
Рассмотрим этот вопрос подробнее. Аналитики Barclays дали приблизительную оценку того, что могло бы случиться с ростом в Японии, если бы все шло своим чередом, и не было бы никакого землетрясения. За вычетом всего прочего, темпы роста несколько снизятся - но незначительно. В Barclays полагают, что благосостояние снизится на 2.4-3.4% от ВВП. Менее существенное снижение поставит экономические последствия на один уровнеь с последствиями после землетрясения Кобе в 1995 году. Некоторые полагают, что показатель составит 5% от ВВП, что также вполне вероятно. Но даже самые пессимистичные значения не способны повлиять на общие показатели мировой экономики. Японский долг? Большая часть восстановительных работ будет финансироваться за счет дополнительных государственных заимствований, но, опять таки, в контексте экономики в целом, они незначительны. Япония может увеличить свой долг где-то еще на 3% от ВВП. Но, если учесть, что текущий показатель долга в стране уже превышает 200% от ВВП, то плюс-минус три процента уже роли не играют. Долговая проблема в Японии, конечно, стоит действительно остро. Даже в условиях минимальной процентной ставки стоимость обслуживания долга достигает 20% от всех государственных доходов. Но это долгосрочная проблема, которая никак не решится в ближайшие пару лет. Есть и другие сложности, в частности, падение цен на акции, утрата доверия, влияние атомную энергетику в мире и так далее. Но даже если сложить все эти факторы, сложно представить, как японская катастрофа может уничтожить мировой рост. Человеческие жертвы - вот что имеет значение. Финансовые потери - ничтожны.
Гораздо тревожнее обстоят дела в Ливии и Бахрейне. Опять таки, нужно сначала думать о людях, а потом о цифрах, хотя здесь рассуждения о гуманитарных аспектах проблемы гораздо менее уместны. Если процессы дестабилизации в регионе начнут набирать обороты, мир может оказаться перед лицом серьезной проблемы: происходящее в Бахрейне может стать, так сказать, аналогом того, что может произойти в Саудовской Аравии. Взаимосвязь более чем очевидна: Бахрейн служит своего рода перепускным клапаном для жителей Саудовской Аравии, жаждущих провести хотя бы пару дней в более демократичной среде. Там же расположен узловой центр региона, не такой важный, как Абу Даби или Дубай, но все же. Бесполезно просчитывать, что может произойти с добычей нефти на Ближнем Востоке, поскольку политическая ситуация в регионе крайне неоднородна и непредсказуема. Не исключено, что мы вернемся в начало 1970-х, когда мир попал в зависимость от ближневосточной нефти и, соответственно, оказался в безвыходном положении, когда ОПЕК повысил цену в четыре раза. Если бы Саудовская Аравия не оставалась надежным компенсирующим производителем, то остальным странам действительно пришлось бы тяжко. Цены на нефть, скорее всего, не достигнут предыдущих пиков на уровне 150 долларов за баррель, но полностью исключать такую вероятность все же не стоит. Таким образом, над мировой экономикой нависла реальная угроза.
А что насчет трех остальных тем? В данной статье, равно как и в сознании финансовой общественности, они отошли на второй план, остались в тени двух других более насущных проблем. В других обстоятельствах сейчас все только и говорили бы о долговом кризисе в европейских странах, которые не могут найти финансирование, а также о том, насколько эффективным будет новый пакет мер, согласованный европейскими лидерами, и поможет ли он вернуть доверие рынка облигаций к таким странам как Португалия, Испания и иже с ними. Европе удалось выиграть время, но какой ценой? Они просто затолкнули проблему глубже, отложив решение на будущее. В целом же, угроза государственных дефолтов в Европе несколько снизилась, что уже неплохо. Отложенная проблема и решенная проблема - совсем не одно и то же. Но, возможно, лучше заняться ею на более поздних циклах роста.
Теперь что касается Китая. Потрясающая новость - стране, кажется, удалось избавиться от профицита торгового баланса. В основном это стало возможным из-за высоких цен на импорт, но снижение спроса также внесло свою лепту. В новом пятилетнем плане снижает прогноз по темпам экономического роста, что кажется вполне логичным. Вопрос только в том, насколько эффективной будет китайская политика. В течение нескольких лет Китай опережал свои прогнозные темпы роста. Теперь темпы роста в Японии могут снизиться - в Китае уже отреагировали частичным замораживанием своих ядерных программ - но элемент трансформации во взаимоотношениях Китая с остальным миром основан на сокращении профицита торгового баланса. Если подобная тенденция получит развитие, нас ждет целый ряд последствий: сокращение объема покупок американских гос. облигаций лишь одно из них. Между тем, экономика США вроде бы набирает темп. Однако экономические отчеты, как всегда, противоречат друг другу: объем производства растет, но рынок жилья по-прежнему находится в плачевном состоянии. Также Штаты по-прежнему страдают от своего главного недуга - фискального дефицита. Но есть надежда на то, что по мере развития цикла экономика США будет расти быстрее, а Китая - медленнее. Если бы не Япония и не Ближний Восток об этом можно было бы говорить даже с некоторой долей уверенности. Помните об этом.
По материалам The Independent
