В условиях резких колебаний процентных ставок и валютных! курсов весьма актуальна проблема хеджирования (страхования) валютных и процентных рисков. Цель книги — дать читателю представление об инструментах и стратегиях хеджирования. Рассматриваются контракты на государственные ценные бумаги, валютные и процентные фьючерсы, опционы. Особое внимание уделяется новым инструментам — свопам и опционам на своп. Даются многочисленные практические рекомендации, как свести к минимуму валютный и процентный риск, как заключать сделки и вести документацию и др. Приводится описание контрактов крупнейших бирж мира.

За последние годы процентные ставки и валютные курсы стили значительно неустойчивей. Это привело к серьезной озабоченности широких кругов финансистов в отношении контроля риска, связанного с этой неустойчивостью, и созданию ряда новых инструментов, которые могут быть использованы для страхования процентного и валютного рисков. Диапазон потребителей этих инструментов - от профессиональных бирженых маклеров, нанимаемых банками с целью получения прибыли от сделок и предоставления услуг своим клиентам, до управляющих финансами сравнительно небольших компаний, желавших осуществить страхование (хеджирование) от неблагоприятных изменений процентных ставок или валютных курсов, влияющих либо на капитал компании, либо на отдельные сделки.

Цель настоящей книги - дать непрофессионалам представление о существующих инструментах и стратегиях хеджирования. Особое внимание уделено новым забалансовым инструментам, таким, как свопы и их производные - опционы на своп. Книга будет полезна участникам рынка, которые, возможно, рассматривают сейчас перспективы применения новых инструментов хеджирования и испытывают потребность в начальном практическом совете относительно того, что собой представляют эти инструменты, как их можно использовать для снижения риска и, наконец, как на практике заключать сделки и составлять документацию. Хотя подобные советы легко можно получить у профессиональных финансовых консультантов из банков. Брокерских учреждении, оперирующих на денежном рынке и консультационных компаний, они зачастую бывают не бесплатными, и такой базовый справочник может помочь неспециалистам вести дела с этими организациями. Каждую главу этой книги можно читать независимо от остальных как справочный текст.

Главы 2 и 3 данной книги написаны в основном в теоретическом ключе, знакомя читателя с исходными предпосылками концепций хеджирования и определения цены опционов. Эти главы лишь подготавливают переход костальной части книги, и полное понимание этих теорий не является важным для практического использования новых инструментов хеджирования. Глава 2 включает оценку риска и вычисление коэффициентов хеджирования Математические аспекты даны в этой главе в кратком изложении. В данной книге не ставится задача широкого исследования теории определения иены опционов ш разработки часто используемых моделей. Глава 3 охватывает лиши основы теории опционов и вычисления коэффициентов хеджирования, применяемых с опционными инструментами.

В главах 4-7 сделан акцент на деталях инструментов, которые могут быть использованы в хеджировании. Авторы здесь ставили задачу предоставить новичкам в этой области базовую информацию для практического применения, сведения о том, как и где можно использовать инструменты хеджирования, а также создать стимулы для дальнейших исследований затрагиваемых проблем. Значительная часть информации носит общий характер, но приводится и ряд конкретных примеров, иллюстрирующих возможности применения инструментов хеджирования. Эти примеры должны помочь читателю оценить перспективы использования инструментов финансовых рынков. Заключительная глава книги посвящена более широким аспектам. В частиности, в главе 8 рассматриваются новые разработки, которые могут! оказать влияние на финансовые рынки.

Авторы хотели бы поблагодарить всех, кто принимал участие а подготовке этой книги. Особую благодарность мы выражаем Чикагской товарной бирже (СМЕ), Чикагской торговой палате (СВОТ), Филадельфийской фондовой бирже и Лондонской международной бирже финансовых фьючерсов за предоставленную обширную информацию о спецификациях биржевых контрактов и их использовании. Мы благодарны также Кену Каслу из компании «Intercapital Brokers Ltd* за предоставленную информацию и копию телетекста Reuters, Майку Рикетсу и Шерон Миллер за проверку нашей работы.