Пока в Европе Испания уверенно движется вперед, рост экономики в США оказался под вопросом. Хотя некоторые аналитики уже успели предположить худшее, придавать слишком большое значение одному отрицательному показателю за первый квартал пока рано. Не будем забывать, что в первом квартале 2014 года результат был еще хуже, однако впоследствии экономика восстановилась.

• Индекс PMI скорее всего, покажет, что испанская экономика уверенно набирает обороты
• Окажется ли отчет о доходах и расходах в США за май очередным предупредительным сигналом?
• Производственный индекс ISM за май — еще один ключ к пониманию макроэкономической ситуации в США

Новая неделя начнется довольно насыщенно. Календарь экономических событий включает в себя ряд индексов PMI в производственном секторе для стран Европы и для США. Большинство показателей представляют собой результаты пересмотра предыдущих предварительных оценок за прошлый месяц за одним исключением, а именно производственного индекса PMI для Испании за май, который сегодня публикуется впервые. Кроме того, в США выйдут два важных отчета: правительственная оценка доходов и расходов за май и индекс ISM в производственном секторе за прошлый месяц.

Испания: индекс PMI в производственном секторе (07:15 GMT). Остается ли четвертая по величине экономика в Европе в авангарде экономического подъема в валютном союзе? Первая оценка деловых настроений в производственном секторе поможет ответить на этот вопрос.

Целый ряд индикаторов в различных сегментах экономики выглядит обнадеживающе, включая показатель роста ВВП, который в первом квартале увеличился до 0,9% в квартальном выражении. Это самое высокое значение прироста с 2007 года и седьмой положительный квартал подряд. Между тем в розничном секторе расходы стремительно набирают обороты: в апреле рост составил 4% по сравнению с прошлым годом — девятое повышение подряд.

Согласно прогнозам экономистов, положительная динамика сохранится. Об этом же свидетельствует индекс менеджеров по закупкам в секторе обслуживания от компании Markit. В апреле он повысился до 60,3 что соответствует самому высокому значению с 2006 года.

Активность в производственном секторе также увеличивается, но чуть менее быстрыми темпами, чем в секторе услуг. Тем не менее, индекс PMI для этого сегмента также указывает на устойчивый рост: в апреле его значение составило 54,2, и это почти лучший результат со времен Великой рецессии. Как отметила компания Markit в апрельском отчете, «резкий подъем новых заказов обеспечил рост производства», и «темпы создания рабочих мест остаются высокими».

Публикуемый сегодня отчет за май предположительно подтвердит, что испанская экономика лидирует на пути восстановления экономики всей Европы.

США: личные доходы и расходы (12:30 GMT): Оценка экономического роста в первом квартале была пересмотрена в меньшую сторону, в результате чего показатель ВВП ушел в небольшой минус. Решение о пересмотре, о котором стало известно на прошлой неделе, было ожидаемым, однако все равно это вызвало на рынке дополнительные вопросы об экономических перспективах США.

Хотя некоторые аналитики тут же предположили худшее, пока рано придавать слишком большое значение одному отрицательному значению за первый квартал, к тому же небольшой величины. Не будем забывать, что в первом квартале 2014 года ситуация была еще хуже, однако впоследствии экономика восстановилась. Хотя можно предположить, что американская экономика движется в сторону рецессии, вероятность такого развития событий по-прежнему низкая, и на то есть целый ряд доказательств, включая непрекращающийся подъем на рынке труда.

Что касается самого последнего отчета о ВВП, хотя рост потребительских расходов в первом квартале замедлился до 1,8% против 4,4% в предыдущем квартале, такой спад скорее носит временный характер, нежели служит сигналом опасности для экономического цикла.

Одним из источников оптимизма является показатель располагаемых личных доходов (DPI) — основа потребительских расходов, — который отметился ростом в самом последнем отчете о ВВП. Действительно, в первом квартале располагаемые личные доходы в реальном выражении выросли на 5,3%, что соответствует максимальным темпам за более чем два года. Это означает, что потребители по-прежнему способны наращивать расходы.

Покажет ли ежемесячный отчет о расходах и доходах за май, что потребление начало восстанавливаться? Скорее всего, нет. По крайней мере, если судить о невысоком значении розничных продаж в прошлом месяце, обнародованном несколько недель назад. Это одна из причин, почему экономисты ожидают сегодня снижения потребительских расходов. Консенсус-прогноз на портале Econoday.com предусматривает прирост потребления в мае на 0,2%, что в два раза ниже апрельского результата.

Чтобы отбросить в сторону лишнее, рекомендуем сконцентрироваться на показателе годовых изменений. Тем не менее, в настоящий момент тенденция к снижению темпов роста сохранятся как по показателю расходов, так и доходов. Если в сегодняшнем отчете за май ухудшатся оба индикатора, то последним оборонительным рубежом для «быков» останется отчет о занятости за май, который выходит в пятницу. Если и этот рубеж не выдержит, то макроэкономический горизонт покроют тучи. Правда, пока такая вероятность представляется низкой: большинство аналитиков прогнозируют, что в пятницу мы увидим очередной достойный прирост.

США: индекс ISM в производственном секторе (14:00 GMT). Если отчет о доходах и расходах принесет с собой печальные новости, то ставки в отношении производственного индекса ISM значительно повысятся.

Конкурирующий индекс PMI от Markit сигнализирует о том, что индикатор ISM в мае также улучшился. В опубликованном предварительном отчете за прошлый месяц оценка немного ухудшилась по сравнению с апрелем, хотя по-прежнему находится в зоне роста (выше нейтральной отметки 50), а именно на уровне 53,8. Однако поводов для оптимизма немного. Положительная динамика по индексу PMI прервалась, и значение опустилось до 16-месячного минимума. Сектор продолжает демонстрировать неплохой рост, но темпы его в последнее время уменьшились.

«Замедление роста новых заказов стало ключевым фактором ухудшения общего индекса PMI в мае, в то время как ускорение роста занятости ознаменовало собой главное достижение экономики по сравнению с предыдущим месяцем», — пояснила компания Markit в конце прошлого месяца.

Помимо индекса ISM, сегодня мы также узнаем результат пересмотра индекса PMI. Вместе эти индикаторы помогут участникам рынка составить представление о том, как развивался экономический тренд в США в прошлом месяце. На основании публикуемой в последнее время статистики можно сделать вывод, что потенциал роста остается в силе, но он относительно невысокий. Таким образом, на данном этапе веских аргументов в пользу устойчивого восстановления экономики во втором квартале нет.

Тем не менее, экономисты ожидают, что оценки настроений в производственном секторе не изменятся или немного повысятся. Консенсус-прогноз на портале Econoday.com предусматривает улучшение индекса ISM в мае до 51,8 против предыдущего значения 51,5, в то время как индекс PMI (выходит сегодня в 13:45 GMT) за прошлый месяц предположительно подтвердится на уровне 53,8 (изменений по сравнению с предварительной оценкой не ожидается).