Утренние поездки в школу, где учится моя одиннадцатилетняя дочь, - это всегда увлекательное занятие, которое зачастую рождает множество интересных идей. Так было и в тот раз, когда она начала что-то рассказывать о популярном диснеевском мультфильме «Холодное сердце». «Непривычно, - сказала она, - что в диснеевском мультике нам говорят: нельзя выходить замуж за человека, с которым только что познакомилась». В начале мультфильма принцесса Анна встречается с принцем Хансом на балу в честь коронации своей сестры - принцессы Эльзы. Они сразу же находят много общего и, конечно же, «влюбляются друг в друга». Вскоре он делает ей предложение, и она соглашается выйти за него замуж, но Эльза отказывается благословить их.
Анна только ближе к концу мультфильма узнает, что Ханс – злодей, который намерен избавиться и от нее, и от ее сестры, чтобы завладеть королевством. К счастью, во время своих приключений она знакомится с замечательным парнем из простого народа - Кристоффом. В отличие от Ханса - это искренний и надежный человек; в итоге они остаются вместе.
В течение многих десятилетий создания диснеевских фильмов мы привыкли к тому, что принцессы быстро влюбляются в обаятельных принцев и «живут долго и счастливо». И если на их пути возникают трудности или препятствия (в основном в новых фильмах), то они их быстро (и с юмором) преодолевают. Подобным же образом участники рынка многие годы получали хорошее вознаграждение за то, что быстро и решительно следовали новой политике, внедряемой американской ФРС.
На самом деле, роман между ними развивался полностью по диснеевскому сценарию. Да, иногда на пути могли возникать препятствия, но их удавалось быстро преодолеть. И в результате обе стороны были счастливы: ФРС укрепляла позиции для выполнения своих полномочий по обеспечению высокого уровня занятости и стабильной инфляции, тогда как у инвесторов была возможность получить значительное финансовое вознаграждение.
Такие отношения столь удобны, что участники рынка как заклинание повторяют слова «Никогда не бороться с ФРС» - и на это есть веская причина. ФРС – самый влиятельный центральный банк в мире. На его печатном станке выпускается основная мировая резервная валюта. Он обладает большой политической независимостью. И он, не стесняясь, пользуется широкой автономией. Участники рынка также знают, что они нужны ФРС для усиления политического влияния и выполнения своих полномочий, которые в последнее время были расширены, и теперь включают обеспечение финансовой стабильности. Поэтому в последние несколько лет деятельность ФРС стала гораздо «прозрачнее» для рынков, и Федрезерв с большей готовностью делится протоколами и записями своих политических переговоров.
Председатель ФРС даже стал проводить периодические пресс-конференции, за которыми пристально следят на торговых площадках всего мира. Начиная с мирового финансового кризиса 2008 г., чувства стали усиливаться, особенно когда ФРС начала использовать нетрадиционные меры для преодоления краха на рынке капитала, который почти столкнул мировую экономику в глубокую рецессию. При этом ФРС оказалась еще больше связана с работой рынков, оценкой активов и колебаниями цен. А стали еще сильнее зависть от ФРС, ожидая от нее большего внимания и поддержки (и устраивая истерики в случае разочарования, как это было год назад).
Сначала центральные банки стремились развивать эти любовные отношения для достижения своих политических целей в плане обеспечения роста, занятости населения, устойчивой инфляции и финансовой стабильности. Но недавно появилось некоторое недовольство, так как взаимозависимость приводит к чрезмерному принятию рисков и, в некоторых случаях, к оценке стоимости, сопряженной с образованием пузырей.
Некоторые люди боятся, что это даже может подорвать политическую независимость ФРС. И только пару недель назад член совета ФРС Джереми Штейн, вскоре покидающий этот пост, заявил, что ФРС находится в середине процесса политического трансформирования, в результате которого заявления о дальнейшем курсе монетарной политики будут «более качественными», «менее определенными» и, следовательно, менее точными.
Как и принцессе Анне из мультфильма, рынкам понадобится время, чтобы понять, что их отношения с ФРС меняются (и они должны изменяться); и как в мультфильме, для этого нужен будет какой-то шок. Вместе с тем, результат наверняка будет не столь драматичным как в мультфильме – хотя бы потому, что ФРС, в отличие Ханса, не стремится захватить рынки. Следовательно, роман продолжится, но маловероятно, что чувства будут столь же пылкими.
Остается надеяться, что к тому времени более сильная реальная экономика сыграет такую же роль, как Кристофф в мультфильме. Для рынков самый лучший и подходящий вариант развития этой любовной истории связан со здоровой и динамичной реальной экономикой, создающей рабочие места и возможности для множества людей. К сожалению, слишком рано предсказывать, будем ли жить долго и счастливо.
Мохамед Эль Эрейн
Подготовлено Forexpf.ru по материалам Project Syndicate
