Покупайте сейчас, по ценам 1983 года

forex-economist-04112013.jpg

Прошло тридцать лет, а привязка гонконгского доллара к американской валюте так же сильна, как и прежде. Изменилась линия горизонта, но не валютный курс. "Какой бы успешной ни была система валютных курсов в стране, бывают обстоятельства, когда она мечтает ее изменить", - считает Стэнли Фишер, бывший глава Центробанка. Многим странам тяжело справляться с плавающей валютой, и еще труднее хранить верность фиксированному курсу. Поэтому тридцатилетняя годовщина привязки гонконгского доллара - событие действительно выдающееся. Эта до смешного простая, но эффективная система была введена 17 октября 1983 года, чтобы остановить развитие валютного кризиса. С тех пор она пережила три рецессии в США, птичий грипп и Сороса (того, который Джордж), знаменитого валютного спекулянта, устроившего массированные атаки на валютную привязку во время азиатского финансового кризиса.

В последние годы эта система подвергается восходящему давлению. Чтобы сохранить фиксированный валютный курс, Гонконгу приходится импортировать стимулирующую монетарную политику ФРС, несмотря на го, что его экономика в ней не нуждается. Последствия известны: рост инфляции и цен на жилье.

Сумев отклонится от динамики в США, Гонконг сблизился в своем развитии с материковым Китаем. Хотя гонконгский доллар и юань двигаются совершенно независимо друг от друга. Одно время гонконгский доллар был жестко привязан к юаню, который, в свою очередь, был не менее жестко привязан к Американской валюте. Но с тех пор, как Китай начал постепенную ревальвацию, юань подорожал более чем на треть.

По словам Фишера, некоторые экономисты уверены, что Гонконгу нужна другая система. Например, можно было бы позволить валютному курсу немного вырасти, чтобы сдержать инфляционное давление - так поступает Сингапур. Или же можно идти по стопам медленно ползущего вверх юаня. В конечном счете, Гонконг, вероятно, перешел бы на валюту материкового Китая; более 10% банковских вкладов в Гонконге деноминированы в юане.

Но у этих альтернатив, как водится, есть собственные недостатки. Конечно, Китай является ведущим торговым партнером Гонконга, но большая часть всех сделок все равно осуществляется в долларах. На это указывают аналитики банка ANZ. Более того, курс юаня до сих пор каждое утро устанавливается Центробанком Китая, а активы, деноминированные в этой валюте, подвергаются жесткому контролю над движениями капитала. Гонконг лишится своего статуса мирового финансового центра, если привяжется к неконвертируемому юаню.

Со временем Гонконг адаптировался к некоторым неудобствам валютной привязки. Несмотря на жесткий валютный курс, другие цены и зарплаты остаются на удивление гибкими. Во время финансового кризиса оклады снизились даже у государственных служащих. Такая гибкость позволяет экономике быстро адаптироваться к циклическим взлетам и падениям без помощи независимой монетарной политики. Цены, в частности, на недвижимость, конечно, иногда живут своей жизнью. Но одним только гибким валютным курсом проблему спекулятивных пузырей на рынках активов не решить: в Сингапуре цены на жилье тоже взмыли под облака, несмотря на укрепление валюты.

А иногда сама валюта становится эпицентром пузыря. Например, швейцарский франк сильно вырос во время еврокризиса, вынудив Центробанк вмешаться в ситуацию. Пока соседние страны типа Индии и Индонезии переживают из-за оттока капитала и падения валют, стабильность, обеспечиваемая привязкой гонконгского доллара в свой тридцатилетний юбилей остается актуальной и привлекательной, как и прежде.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Economist

Основы