Project Syndicate

Project SyndicateВ разделе Project Syndicate публикуются статьи от всемирно известного информационного агентства Project Syndicate. Project Syndicate является крупнейшим в мире финансовым синдикатом, занимающийся распространением и публикацией комментарив профессионалов, экспертов, лауреатов Нобелевской премии, государственных деятелей, экономистов, политических мыслителей, лидеров деловых кругов и ученых из более чем 150 стран, общим тиражом почти 70 миллионов экземпляров. Будьте всегда в курсе последних финансовых новостей вместе с Project Syndicate!

Кто стоит на краю

forex-project-syndicate-01122012.jpg

В начале 2012 года глава Федрезерва Бен Бернанке использовал выражение «фискальный обрыв», чтобы привлечь внимание законодателей и общественности к существующей проблеме. Бернанке подчеркнул угрозу, которую представляет для Америки комбинация таких запланированных на конец этого года факторов, как повышение федеральных налогов и урезание расходов.
Однако на самом деле нет никакого «обрыва», означающего, что если вы ступите за край – вы сорветесь, и будете стремительно падать, пока не ударитесь со всего маху о землю, после чего уже долго не сможете встать на ноги. В условиях современной экономики США запланированные к запуску меры станут скорее толчком «под фискальный уклон» - предполагая, что в полной мере эффекты повышения налогов почувствуются не сразу (потребуется какое-то время на коррекцию уровня доходов), равно как и последствия шагов по сокращению расходов (в определенной степени правительство может реализовывать их по своему усмотрению и поэтапно).

Медведи вышли на охоту

forex-project-syndicate-25112012.gif

Восходящая динамика на мировых фондовых рынках, начавшаяся в июле, быстро сходит на нет, что совсем не удивительно: ни развитые, ни развивающиеся экономики не демонстрируют никаких новых признаков улучшения, перспектив дальнейшего роста никаких, совершенно очевидно, что росту не хватает фундамента. Как бы там ни было, учитывая тревожную макроэкономическую статистику последних нескольких месяцев, коррекция, вероятно, началась несколько раньше, чем ожидалось. Начнем с развитых экономик. Рецессия в Еврозоне вышла за пределы периферийных стран, перекинувшись на центральный регион. Во Франции ощущается нешуточное охлаждение, а Германия столкнулась с проблемой замедления темпов роста на одном их крупнейших экспортных рынков (в Китае/Азии), а также откровенного спада в Южной Европе. Экономический рост в Соединенных Штатах также оставляет желать лучшего и большую часть года держится в диапазоне 1.5%-2%.

Кризис, да не тот

forex-project-syndicate-20112012.gif

Западные экономики продолжают испытывать на себе разрушительное влияние двух видов финансового кризиса, которые ведут к росту безработицы и бедности. О первом мы регулярно читаем в газетах, он охватывает правительства по всему миру, второй - менее заметный - происходит на уровне мелкого и среднего бизнеса и домохозяйств. И пока не найдутся пути выхода, запад обречен на вялый рост, устойчиво высокого уровня безработицы и неравенства между чрезмерным доходом и благосостоянием. Государственный долговой кризис хорошо известен. Для предотвращения вероятной депрессии, политики по всему миру прибегли к фискальному и монетарному стимулированию в разгар мирового финансового кризиса. Им удалось компенсировать неприятные экономические диспропорции, вызванные снижением доли заемных средств в частном секторе, но заплатить за это пришлось собственным налогово-бюджетным балансом и балансом своих Центробанков.

Евро: есть повод для оптимизма

forex-project-syndicate-12112012.gif

Перспективы единой валюты и Еврозоны в целом весьма туманны. И все же, последние события в Европейском центральном банке, Германии и на мировых рынках дают нам крохотный огонек надежды, позволяют задуматься о том, что для евро все может закончится благополучно. ЕЦБ пообещал скупать итальянские и испанские государственные облигации, чтобы не допустить стремительного роста доходности, при условии, что эти страны официально обратятся за помощью в рамках Европейского механизма обеспечения стабильности, и будут неукоснительно выполнять все согласованные требования к фискальным реформам. Конституциональный суд Германии одобрил участие страны в EMS, а Канцлер Германии Ангела Меркель благословила план ЕЦБ по покупке облигаций, несмотря на ожесточенное сопротивление Бундесбанка.

Денежные фонды без боя не сдаются

forex-project-syndicate-02112012.gif

Комиссия по ценным бумагам и биржам США недавно отклонила предложенные правила, которые должны повысить безопасность денежных фондов в условиях финансового кризиса, что привело наблюдателей и регуляторов в состояние оцепенения. Причина паники и страха вполне понятно, особенно, если учесть риски, которым денежные фонды подвергают всю финансовую систему - достаточно вспомнить какую роль они сыграли в общей дестабилизации 2008 года. Денежные фонды принимают у инвесторов избыточную наличность и используют ее для покупки краткосрочных долговых расписок у компаний, банков и других финансовых институтов. Они имитируют банковские счета, позволяя инвесторам выписывать чеки, и обещая сохранность их вложений. В 2012 году на счетах «элитных» денежных фондов Америки, покупающих корпоративные и банковские облигации, находилось около 1.5 трлн. долларов.

Денежные фонды без боя не сдаются

forex-project-syndicate-31102012.gif

Комиссия по ценным бумагам и биржам США недавно отклонила предложенные правила, которые должны повысить безопасность денежных фондов в условиях финансового кризиса, что привело наблюдателей и регуляторов в состояние оцепенения. Причина паники и страха вполне понятно, особенно, если учесть риски, которым денежные фонды подвергают всю финансовую систему - достаточно вспомнить какую роль они сыграли в общей дестабилизации 2008 года. Денежные фонды принимают у инвесторов избыточную наличность и используют ее для покупки краткосрочных долговых расписок у компаний, банков и других финансовых институтов. Они имитируют банковские счета, позволяя инвесторам выписывать чеки, и обещая сохранность их вложений. В 2012 году на счетах «элитных» денежных фондов Америки, покупающих корпоративные и банковские облигации, находилось около 1.5 трлн. долларов. Деньги, текущие рекой из этих фондов, направлялись во многие крупнейшие банки мира, включая не только наиболее очевидных американских гигантов, таких как JP Morgan Chase, Bank of America, и Citi, но и крупнейшие банки Европы Японии - Barclays, Deutsche Bank, Bank of Tokyo, Sumitomo, Credit Suisse, и ING.

Экономика в четырех разновидностях

forex-project-syndicate-26102012.gif

Кризис тянет мировую экономику и финансовые рынки ко дну, поэтому не стоит удивляться тем глобальным переоценкам принципов работы мировой экономики, которые ждут нас впереди. Судя по всему, голоса диссидентов профессии наконец-то достигли ушей широкой аудитории. Например, лауреат нобелевской премии Рональд Х. Коаз заловался на то, что, микроэкономика засорена моделями «черных ящиков», которые не способны достоверно показать фактические контрактные взаимоотношения между компаниями и рынками. Он отметил, что при низкой стоимости сделки и должным образом определенных правах собственности, частные контракты способны решить такие глобальные проблемы, как загрязнение окружающей среды; однако политики, глядя на одержимость экономистов упрощенными ценовыми теориями, предпочитают ориентироваться на фискальные инструменты.

Об устойчивости развивающихся рынков

forex-project-syndicate-23102012.gif

Сейчас под пристальным вниманием мировой общественности оказались развитые страны со своими проблемами, нестабильностью и вялым ростом, а вот развивающийся блок, за исключением, пожалуй, Китая, остается в тени. И напрасно, потому проблемы упомянутого богатого мира рикошетом больно бьют по экономикам этой группы. Смогут ли они восстановиться самостоятельно? После того, как на нас обрушился финансовый кризис 2008 года, крупнейшие развивающиеся экономики взяли на себя функции главной движущей силы мировой экономики, в определенной степени, они и сейчас их выполняют. Однако их устойчивость к внешним потрясениям всегда определялась исключительно способностью генерировать внутренний совокупный спрос, достаточный для поддержания роста, без необходимости компенсировать существенное его снижение в развитых странах. И все же, минимальный (и даже отрицательный) рост в Европа на фоне значительного охлаждения в США создал колоссальный дефицит спроса, и его уже в полной мере ощутил экспортный сектор развивающихся стран. Европа - главный рынок сбыта для большинства из них, и крупнейший внешний рынок для Китая.

Макроэкономика: одно лечим, другое калечим

forex-project-syndicate-08102012.gif

Американскую экономику лечат не тем лекарством. Поставив пациенту диагноз на глазок, да еще и не правильный, политики выписали ему непроверенное, экспериментальное средство с потенциально опасными побочными эффектами. Пациент - это американский потребитель - крупнейший и некогда сильнейший в мире, но сейчас пребывающий в тяжелом состоянии, близком к коматозу Великой Депрессии. От последних данных по потребительским расходам в США хочется прослезиться. Рост частных расходов на потребление с поправкой на инфляцию во втором квартале 2012 года был пересмотрен в сторону понижения до 1.5%, в третьем квартале, очевидно, нас ждет нечто подобное. Хуже того, это лишь последние данные большого нисходящего тренда, которому уже почти четыре с половиной года от роду.

Монетарные мистификации

forex-project-syndicate-07102012.jpg

В сентябре крупнейшие Центробанки по обе стороны Атлантики предприняли очередные чрезвычайные политические меры: долгожданное QE3 (третья порция количественного ослабления со стороны Федрезерва США), и не менее долгожданная программа Европейского центрального банка неограниченных покупок гос. облигаций в проблемных странах Еврозоны. Рынки отреагировали на это с энтузиазмом, близким к эйфории, по крайней мере, американские фондовые индексы достигли дорецессионных максимумов. Однако есть и те, кто обеспокоен возможным ростом инфляции и государственных расходов в результате последних модификаций монетарной политики. В основном это представители правых партий. На самом же деле, ни критика, ни эйфория по большей части не обоснованы. Сейчас в экономике слишком много свободных, недоиспользованных производственных мощностей, а перспективы настолько туманны, что ни о каком серьезном риске инфляции говорить не приходится.

Основы

Последние комментарии