Project Syndicate

Project SyndicateВ разделе Project Syndicate публикуются статьи от всемирно известного информационного агентства Project Syndicate. Project Syndicate является крупнейшим в мире финансовым синдикатом, занимающийся распространением и публикацией комментарив профессионалов, экспертов, лауреатов Нобелевской премии, государственных деятелей, экономистов, политических мыслителей, лидеров деловых кругов и ученых из более чем 150 стран, общим тиражом почти 70 миллионов экземпляров. Будьте всегда в курсе последних финансовых новостей вместе с Project Syndicate!

Парадокс сотрудничества Центробанков

forex-project-syndicate-23102013.gif

Недавнее неожиданное объявление Федрезерва США о том, что он сохранит текущий темп монетарного стимулирования, отражает продолжающиеся споры относительно целесообразности взаимодействия Центробанков. Несмотря на то, что решение ФРС продолжить масштабные покупки долгосрочных активов (так называемое количественное ослабление) было вызвано, в основном, неопределенностью внутренней экономики, волнения относительно того, что выход из программы станет катализатором резкого роста процентных ставок в развивающихся экономиках – особенно в Бразилии, Индии, Индонезии, Южной Африке и Турции – оказало значительное давление на политиков. Но должно ли решение Центробанков учитывать побочные последствия монетарной политики? Обсуждение сотрудничества Центробанков часто фокусируется на одном историческом прецеденте, когда сотрудничество сперва казалось многообещающим, однако затем превратилось в катастрофу. Как и большинство современных поучительных историй, она берет свое начало в Великой депрессии.

В погоне за сокращением

forex-project-syndicate-08102013.gif

Мировые финансовые рынки испытали потрясение, когда Федрезерв США объявил 18 сентября о том, что не готов приступить ко всеми ожидаемому сокращению программы "количественного ослабления" (QE). Председатель Федрезерва, Бен Бернанке, отметил, что Центробанк продолжит покупать долгосрочные бумаги на сумму 85 млрд. долларов в месяц. Возможно, если мы поймем причины, подтолкнувшие ФРС внезапно изменить свои планы, мы сможем предугадать, что нас ждет в дальнейшем. В мае Бернанке объявил о намерении ФРС "сократить" QE, в результате чего инвесторы предположили, что определенное снижение темпов покупок активов может произойти в начале осени. В результате, процентная ставка по десятилетним казначейским облигациям выросла примерно на 0.5% от 1.66% на первое мая до 2.13% на начало июня.

Бесконечные бюджетные войны Америки

forex-project-syndicate-07102013.gif

Возможно, инвесторы постепенно привыкают к ежегодным катастрофам, связанным с долговыми лимитами в США, ведь они повторяются третий год подряд. Но по мере того как кратковременные выходки приобретают регулярный характер, риски долгосрочных функциональных нарушений становятся более очевидными - что подчеркивает перерыв в работе федерального правительства. Президент Барак Обама прав, говоря о шантаже. Американский Конгресс не может использовать угрозу дефолта – это оружие массового финансового поражения – как обычное средство для получения уступок. К сожалению, поскольку сам Обама неоднократно шел на уступки, балансируя на грани войны с Конгрессом, споры о долговом лимите превратились из кратковременной политической борьбы во что-то большее. Война в правительстве за долговой лимит все больше похожа на борьбу за конституционную власть между президентом и Конгрессом. Эта борьба, если не принять меры, может серьезно подорвать способность правительства принимать важные экономические решения в будущем.

Размытые границы экономической политики

forex-prohect-syndicate-02102013.gif

Политики, технологии и расширенные образовательные процессы во всем мире разрушают принципы экономического взаимодействия стран. Возьмите для примера любой индикатор: торговля относительно мирового ВВП, потоки капитала относительно мировых запасов капитала, и так далее - все, абсолютно все растет. Но экономические политики определяются на национальном уровне, с учетом исключительно внутренних целей, работающих на благо внутренней экономике (переговоры о свободной торговле и отслеживание финансирования тероризма и отмывания денег - пожалуй, исключения, подтверждающие правила). Действующие политики (или политические сдвиги) влияют не только на соседние экономики, но и на всю мировую систему, что ведет к возникновению так называемых "политических экстерналий" - то есть, последствий, которые выходя за пределы целевой среды воздействия. Конечно, такие экстерналии существовали всегда. Но они были незначительны.

Пять лет без финансовых реформ

forex-project-syndicate-30092013.gif

Пять лет прошло после коллапса Lehman Brothers, спровоцировавшего крупнейший мировой финансовый кризис со времен Великой депрессии, за это время раздутые банковские секторы пошатнули экономики Ирландии, Исландии и Кипра. Банки Италии, Испании и многих других стран боятся выдавать кредиты. Китайский бум кредитования грозит обернуться крахом. Иными словами, мировая финансовая система по-прежнему опасна и не работоспособна. Хуже того, несмотря на годы споров и дискуссий, мы так и не пришли к единому мнению о том, чем же вызваны проблемы финансовой системы, не говоря уже о способах их устранения. Тут встает вопрос о политическом влиянии банков. Например, Винс Кейбл, министр по делам бизнеса в Великобритании, недавно обвинил регулирующие органы Банка Англии - он называет его "Талибаном капитала" - в сдерживании процесса восстановления экономики путем обременения банков разными ограничениями и требованиями. Кейбл, судя по всему, верит банковским лоббистам, когда они заявляют, что не могут наращивать объемы кредитования, потому что вынуждены "накапливать больше капитала".

Параноидальная экономика

forex-project-syndicate-25082013.gif

Почему широко освещаемые экономические споры так быстро сводятся к переходу на личности? Возможно, самым известным из недавних примеров является кампания нобелевского лауреата Пола Кругмана против экономистов Кармен Рейнхарт и Кеннета Рогоффа: он быстро перешел от разбора ошибки, допущенной в одном из исследований к обвинениям относительно их приверженности академической прозрачности. Для тех, кто знает этих двух выдающихся международных экономистов так же хорошо, как и я, очевидно, что эти голословные утверждения следует пропустить мимо ушей. Но паранойя явно набирает обороты - опасная тенденция. Отчасти это связано с тем, что экономика – не точная наука; в ней существуют исключения почти ко всем моделям поведения, которые экономисты принимают как данность. Например, экономисты считают, что при повышении цен на товары спрос на них снизится. Но исследователи экономики, несомненно, вспомнят случившееся в прошлом, неожиданное столкновение с "товарами Гиффена", которое нарушило привычную модель. Если тортильи подорожают, бедный мексиканский работяга может начать есть их чаще, поскольку ему придется сократить расходы на более дорогую еду, например, мясо.

Надежда на ресурсы

forex-project-syndicate-30072013.gif

Если страна повышает налоги в четвертый раз за год, стоит обратить на это внимание. Именно во столько раз выросли доходы в Гане в период с 2010 по 2011 год, чему способствовала прибыль от добывающих отраслей промышленности. Гана не одинока. Рост налогов в богатых ресурсами развивающихся странах отражает не только рост цен на сырьевые активы, но и международные нормативы, которые наладили финансовую прозрачность в отношении нефтяной, газовой и горнодобывающей промышленностей, что значительно сократило возможности уклоняться от налогов. Аналогичные нормативы также заняли важное место на повестке дня в ходе недавнего саммита Б8 в Северной Ирландии. Важно ценить эти попытки и требовать большего. Международные товарные рынки испытывают давление. Цены растут с 2000 года, увеличение спроса лишь единожды было ненадолго прервано финансовым кризисом 2008 года. Одним из очевидных последствий является чрезмерная ценовая волатильность.

Все приходящее, но пузыри вечны

forex-project-syndicate-28072013.gif

Казалось бы, после коллапса сверхгигантского спекулятивного пузыря на рынке недвижимости в 2006 году и последовавшего за ним обвала на крупнейших мировых фондовых рынках, мы должны оказаться в атмосфере, губительной для пузырей и прочих излишеств. Но нет. Они появляются то тут, то там, раздуваются на рынках недвижимости многих стран, и даже формируются в мире акций и долгосрочных облигаций США и других государств, на рынке нефти, золота, да всего не перечесть.
И все же, отправляясь в Колумбию прошлым месяцем, я совсем не рассчитывал услышать там рассказы о пузырях. Но там все только и говорят, что о пузыре на рынке недвижимости, а мой водитель организовал мне небольшую экскурсию по курортному городу Картахена с молодыми застройками на побережье, сообщив о том, что некоторые дома там недавно были проданы за миллионы долларов. В его голосе слышался ужас.

Куда делась инфляция?

forex-project-syndicate-14072013.gif

Почему в Штатах ценовая стабильность мирно сосуществует с количественным ослаблением? И почему мы то и дело слышим сакраментальный вопрос: «Почему ФРС деньги в больших количествах, а инфляции нет на погляд?
Безусловно, сохраняется очень низкий уровень инфляции. В течение последних пяти лет ежегодные темпы роста индекса потребительских цен составляли только 1.5%. Стандартный показатель инфляции, используемый ФРС – индекс цен на личные потребительские расходы, за исключением продуктов питания и электроэнергии – также увеличивался со скоростью всего 1.5%. И напротив, объем покупки долгосрочных облигаций Федеральной резервной системой в этот период был беспрецедентно большим. ФРС приобрела казначейские облигации и ценные бумаги, обеспеченные закладными, на сумму 2 триллиона долларов, что почти в десять раз превышает годовой показатель покупки облигаций в течение предыдущего десятилетия. Только в прошлом году запас облигаций на балансе ФРС увеличился более чем на 20%.

Германия против евро

forex-project-syndicate-24062013.gif

Обычно люди или компании направляются в суд, когда возникает какая-то несправедливость и они хотят знать, кто в ответе за их неприятности или убытки. В этом контексте заседание немецкого конституционного суда по делу так называемых прямых денежных операций (ОМТ) Европейского центрального банка, состоявшееся 11-12 июня, выглядит весьма странно. Получается, что мы выступаем против единственного эффективного инструмента монетарной политики за многие десятилетия - не только в Европе, но во всем мире. Благодаря программе ОМТ, о которой было объявлено в июле 2012 года, снизились процентные ставки по займам в корпоративном и государственном секторах, а в пораженные кризисом страны вернулся долгожданный частный капитал, смягчивший негативные последствия глубокой рецессии на периферии Европы. Более того, она помогла вернуть самый драгоценный актив: уверенность в жизнеспособности экономики Еврозоны и ее валюты, евро.

Основы

Последние комментарии