Project Syndicate

Project SyndicateВ разделе Project Syndicate публикуются статьи от всемирно известного информационного агентства Project Syndicate. Project Syndicate является крупнейшим в мире финансовым синдикатом, занимающийся распространением и публикацией комментарив профессионалов, экспертов, лауреатов Нобелевской премии, государственных деятелей, экономистов, политических мыслителей, лидеров деловых кругов и ученых из более чем 150 стран, общим тиражом почти 70 миллионов экземпляров. Будьте всегда в курсе последних финансовых новостей вместе с Project Syndicate!

Не дразните европейского медведя

forex-project-syndicate-28022014.gif

Как гласит расхожая мудрость, если вы случайно встретите медведя – нужно упасть, замереть и лежать без движения до тех пор, пока он не утратит к вам интерес (или не сочтет мертвым) и оставит вас в покое. Однако есть и такие виды медведей, которых скорее получится отпугнуть дерзкими, решительными действиями. Проблема в том, как выбрать правильный подход в ситуации, когда вы лицом к лицу столкнулись с ужасом во плоти. Об этом раскладе полезно помнить, анализируя ситуацию в Еврозоне, которой скоро предстоит пережить очередной круг испытаний, начинающихся в мае с выборов в Европарламент. Сможет ли она по-прежнему придерживаться тактики «упасть и замереть» в надежде, что ее не настигнут никакие новые потрясения, подрывающие здоровье ее экономики, а то и вовсе угрожающие ее существованию? Некоторые оптимистично полагают, что практикуемый подход «лежать и не шевелиться» с лихвой способен обеспечить экономике региона защиту от спада.

Пиррова победа Германии

forex-project-syndicate-24022014.gif

Конституционный суд Германии вынес постановление, отменяющее обязательство Европейского центрального банка о покупке неограниченного количества правительственных облигаций бедствующих стран Еврозоны, и призвал Европейский суд утвердить вынесенное решение. До этого момента схемы с прямыми денежными операциями (ОМТ) фактически не будет действовать, ослабляя способность ЕЦБ работать в качестве эффективной и надежной инстанции на финансовом рынке в то время, когда европейские правительства по-прежнему не хотят заполнять пустоту. Немецкий суд считает, что ОМТ нарушают запрет на кредитно-денежное финансирование правительств. По мнению суда, эта схема может быть законной, только если она имеет ограниченный прогнозируемый размер, исключает убытки по государственному долгу и избегает «вмешательства в ценообразование на рынке».

Смерть от финансов

forex-project-syndicate-23022014.gif

Только сейчас «голубые фишки» развивающихся рынков начали приходить в себя. Удар, который приняли на себя валюты этих стран после начала ужесточения монетарной политики ФРС - это только начало; складывается ощущение, что глубокие проблемы таятся повсюду. Аргентина и Венесуэла израсходовали запасы «уловок» нетрадиционной политики. Бразилия и Индия нуждаются в новых моделях роста. Турция и Таиланд погрязли в политических кризисах, являющихся следствием давно тлевших внутренних конфликтов. В Африке нарастает обеспокоенность отсутствием структурных изменений и индустриализации. А в Китае ребром стоит главный вопрос: мягкая или жесткая посадка ожидает экономику в результате спада? Это не первый случай, когда развивающиеся страны серьезно страдают от внезапных перемен настроений на мировых финансовых рынках. Удивительно то, что это оказалось для нас неожиданностью. Всем нам и в частности экономистам давно следовало уяснить несколько фундаментальных уроков.

Близорукость Европы: от общего к частному

forex-project-syndicate-03022014.gif

Известное высказывание французского государственного деятеля Жоржа Клемансо гласит: "Генералы всегда готовятся к прошлой войне". На сегодняшний день, в результате европейского кризиса, то же самое можно сказать и о Европейском союзе, который пытается построить более надежный институциональный фундамент. ЕС переживает фундаментальные изменения, многие из которых прошли практически незамеченными из-за всеобщего внимания к крупномасштабным реформам по принципу "от общего к частному". По всей видимости, власти не признают изменений, если только они не происходят в форме еврооблигаций, новых европейских договоров или крутых поворотов в политике, осуществляемых немецким канцлером Ангелой Меркель. Но аргумент в пользу небольших шагов, исходя из механизмов рынка, звучит убедительно.

Мировая экономика: разгон до скорости отрыва

forex-project-syndicate-26012014.gif

Нечасто можно с уверенностью заявить, что всего одно средство способно значительно улучшить благосостояние миллиардов людей по всему миру и повысить достаток нынешнего и будущих поколений. Тем не менее, дело обстоит именно так. Конечно, это средство - более быстрый экономический рост: единственное, что может поднять уровень жизни, сократить чрезмерное неравенство, повысить перспективы трудоустройства, снизить напряженность в сфере торговли и даже ослабить геополитическое давление. Большинство авторов прогнозов, включая Международный валютный фонд и Всемирный банк, предсказывают, что в 2014 г. темпы мирового роста увеличатся, и что в крупнейших экономических регионах мира этот рост будет более сбалансированным. Подобные прогнозы свидетельствуют о благоприятном развитии событий. Для начала, Европа выйдет из рецессии, при этом периферийные экономики выиграют от более устойчивого относительного улучшения перспектив роста. Годовой рост ВВП в США на уровне 3% уже не кажется несбыточной мечтой. А развивающиеся экономики укрепятся благодаря чуть менее быстрому, но все же устойчивому росту в Китае на уровне 7%.

ЕЦБ заходит слишком далеко

forex-project-syndicate-30122013.gif

Европейский экономический кризис снова видоизменяется? Если на смену долговым волнениям пришла угроза дефляции, как предполагают последние данные, то перед Европейским центральным банком стоит серьезная задача – и почти ничего не указывает на то, что он окажется на высоте. Показатели настораживают. Базовая инфляция (индекс цен потребителей без учета волатильных цен на продовольствие и энергоносители) в Еврозоне упала в октябре до 0.8% в годовом исчислении, достигнув 47-месячного минимума, в то время как цены производителей упали на 0.5%, свидетельствуя о том, что дефляция уже взяла билет в Еврозону. Тем временем, ежегодный рост денежной базы M3 упал до 1.4% в октябре, от и без того мрачных 2% в сентябре, а кредитование частного сектора упало на 2.9% в годовом исчислении. Все это красноречиво свидетельствует о том, что лучшее, что мог сделать ЕЦБ на декабрьском заседании – твердо придерживаться своего решения.

Фишер, ФРС и рост экономики

forex-project-syndicate-26122013.gif

Теперь, когда уже доподлинно известно, что следующим председателем Федеральной резервной системы станет Джанет Йеллен, внимание финансового мира переключилось за того, кто займет кресло ее заместителя. Стэнли Фишер - превосходный кандидат, учитывая его уникальное сочетание навыков, качеств и опыта. В период своей научной деятельности Фишер считался одним из самых опытных ученых в области монетарной экономики. Он работал главным экономистом во Всемирном банке, первым заместителем управляющего директора Международного валютного фонда и председателем Центробанка Израиля и блистал на всех своих должностях. Да, сложно вспомнить еще одного экономиста (по крайней мере, после Джона Мейнарда Кейнса), который настолько удачно сочетал бы в себе аналитические навыки, здравые политические суждения, ясность мысли, бескорыстное стремление сделать этот мир лучше и безупречное чувство юмора.

Настоящие герои мировой экономики

forex-project-syndicate-01122013.gif

Сегодня у политиков-экономистов, нуждающихся в успешных моделях, которые можно было бы имитировать, несомненно, есть множество вариантов для выбора. В последние десятилетия развивающиеся и развитые страны во главе с Китаем достигли рекордно высоких темпов роста, создавая прецеденты для всех остальных. Хотя в среднем показатели передовых экономик гораздо хуже, существуют такие исключения, как Германия и Швеция. «Делайте, как мы, - часто говорят лидеры этих стран, - и вы тоже будете процветать». Однако при ближайшем рассмотрении оказывается, что восхваляемые модели роста этих стран больше нигде нельзя применить, так как они основаны на больших внешних профицитах, используемых для стимулирования экспортного сектора, и остальной экономики. За последнее десятилетие профицит текущего счета Швеции в среднем превысил целых 7% от ВВП; немецкий профицит в этот же период в среднем приблизился к 6%.

Доллар и его соперники

forex-project-syndicate-28112013.gif

С 1976 г. значение американского доллара как мировой валюты медленно, но верно сокращается.Сейчас доллар применяется на международном уровне для хранения валютных резервов, оценки финансовых сделок, выставления счетов, а также в качестве средства торговли на валютных рынках в меньшем объеме, чем во время его расцвета в эпоху Бреттон-Вудса, с 1945 по 1971 г. Однако большинство людей удивились бы, узнав истинный смысл опубликованных недавно показателей. Существует множество объяснений нисходящей тенденции. После Вьетнамской войны в США часто были большие дефициты бюджета и дефициты текущего счета, а также происходило увеличение денежной массы. Возможно, в результате этого доллар потерял стоимость относительно других основных валют или утратил покупательную способность. При этом уменьшилась доля США в мировом производстве.

Пенные пузыри

forex-online-12112013.jpg

В развитых экономиках, где валовой внутренний продукт по-прежнему растет темпами ниже тренда, а безработица штурмует новые высоты, центральные банки ищут утешения в нетрадиционных монетарных политиках. Инвесторы с трудом успевают расшифровывать диковинные аббревиатуры: ZIRP (политика нулевой процентной ставки), QE (количественное ослабление), или покупка гос. облигаций, направленная на снижение долгосрочной доходности, когда краткосрочные ставки и так уже на нуле; СЕ (кредитное ослабление, или покупки активов для снижения стоимости капитала в частном секторе); и FG (заявление о намерениях, или обязательство придерживаться QE или ZIRP до, скажем, тех пор, пока безработица не достигнет определенного уровня). Некоторые пошли еще дальше, и предложили NIPR (политику отрицательных процентных ставок). Но при этом экономика упрямо не желает расти, а безработица - снижаться.

Основы

Последние комментарии