Project Syndicate

Project SyndicateВ разделе Project Syndicate публикуются статьи от всемирно известного информационного агентства Project Syndicate. Project Syndicate является крупнейшим в мире финансовым синдикатом, занимающийся распространением и публикацией комментарив профессионалов, экспертов, лауреатов Нобелевской премии, государственных деятелей, экономистов, политических мыслителей, лидеров деловых кругов и ученых из более чем 150 стран, общим тиражом почти 70 миллионов экземпляров. Будьте всегда в курсе последних финансовых новостей вместе с Project Syndicate!

Большая ошибка кредитования

forex-profit-16062014.gif

До финансового кризиса 2008 года частное кредитование в большинстве развитых экономик опережало по росту ВВП. Затем рынок кредитования пережил крах. Вопрос о том, отражал ли этот спад низкий спрос на кредиты или стал следствием ограниченного предложения, может показаться формальным. Но ответ содержит важные выводы для принятия политических решений и перспектив экономического роста. И, вероятно, официальный ответ неверен. Бытующее мнение, как правило, подчеркивало ограничения предложения и политики, необходимые для их устранения. Утверждалось, что поврежденная банковская система лишит компании, в частности малые и средние предприятия (SME), финансирования, которое им необходимо увеличить. В сентябре 2008 года президент США, Джордж Буш, захотел "освободить банки, чтобы возобновить приток кредитования к американским семьям и предприятиям".

Европа все еще держится

forex-project-syndicate-16062014.gif

Судя по заголовкам новостей, можно подумать, что 400 млн. жителей, имеющих право участвовать в недавних выборах в Европейский парламент, массово проголосовали против Европейского Союза. Действительно, примерно пятую часть голосов получили партии, выступающие против действующей системы государственного управления, в основном, евроскептики. Но оценивать результаты выборов как неприязнь по отношению к Европе не совсем верно (или справедливо). Для начала, несмотря на активное обсуждение того, что ЕС слишком отдалился от своих граждан, опросы стабильно демонстрировали, что общественное доверие к крупнейшим европейским институтам остается выше доверия к национальным институтам.

Экономика в Америке набирает темп

forex-project-syndicate_-01062014.gif

В прошлом декабре мы говорили о том, что рост ВВП в Штатах повысится в 2014 г. с весьма низкого уровня в 2% в год, державшегося в течение предыдущих четырех лет, примерно до 3%, удвоив темпы роста в расчете на душу населения. Теперь, когда американская экономика пережила последствия ужасной природной катастрофы в начале года, кажется, что производительность начнет расти уверенными темпами. Более быстрый рост ВВП в этом году в первую очередь обусловлен повышением благосостояния домохозяйств в 2013 г. – на 10 триллионов долларов.

История любви рынков и ФРС

forex-project-syndicate-31052014.gif

Утренние поездки в школу, где учится моя одиннадцатилетняя дочь, - это всегда увлекательное занятие, которое зачастую рождает множество интересных идей. Так было и в тот раз, когда она начала что-то рассказывать о популярном диснеевском мультфильме «Холодное сердце». «Непривычно, - сказала она, - что в диснеевском мультике нам говорят: нельзя выходить замуж за человека, с которым только что познакомилась». В начале мультфильма принцесса Анна встречается с принцем Хансом на балу в честь коронации своей сестры - принцессы Эльзы. Они сразу же находят много общего и, конечно же, «влюбляются друг в друга». Вскоре он делает ей предложение, и она соглашается выйти за него замуж, но Эльза отказывается благословить их.

Мировые потоки активов и рост экономики

forex-project-syndicate-29052014.gif

Увеличивающаяся доля мировой экономической активности связана с потоками активов. Но насколько прочна эта взаимосвязь в мировой экономике? Как изменяются международные потоки капитала в зависимости от вида деятельности, сектора экономики и страны? Какое место занимают национальные экономики с точки зрения объема международных потоков или «взаимосвязанности»? И каковы последствия для бизнеса и политиков? В новом отчете McKinsey Global Institute эти вопросы рассмотрены, исходя из анализа притока и оттока товаров, услуг, финансов, людей и информации в 195 странах в течение последних 20 лет. И совокупные показатели, и микро-примеры подтверждают, что мир все более тесно связан, при этом увеличивается объем и сложность международных потоков, и в процесс вовлекается все больше стран и участников.

Путь к полному инвестированию

forex-project-syndicate-28052014.gif

Министерства финансов и центральные банки Запада посещает призрак – призрак продолжительной стагнации. Что случится при отсутствии устойчивого восстановления после экономического спада 2008-2013 гг.? Что если источники экономического роста иссякли – не на какое-то время, а насовсем? Новая порция пессимизма исходит не от марксистов, которые всегда находятся в поиске красноречивых свидетельств краха капитализма, а из самого центра политического истеблишмента: от Ларри Саммерса, бывшего министра финансов США при Билле Клинтоне и ведущего экономиста почти всех учреждений в то или иное время. В двух словах, Саммерс утверждает, что если ожидаемая доходность инвестиций будет снижаться, процентные ставки должны будут упасть в такой же степени. Но процентные ставки не могут упасть ниже нуля (на самом деле, они могут застрять выше нуля при большом желании увеличить денежные остатки). Это может привести к падению ожидаемой прибыли ниже стоимости займов.

Слабый евро для сильной Европы

forex-project-syndicate-05052014.gif

Несмотря на некоторый рост в ряде стран Еврозоны, экономика региона по-прежнему переживает кризис, а общий показатель темпов роста ВВП в этом году, скорее всего, едва превысит 1%. Даже в Германии экономика не сможет вырасти более чем на два процента, а во Франции, Италии и Испании все еще регистрируются отрицательные значения. Из-за этого безработица в регионе безобразно высока - 12%. И все же, вялый рост и агонизирующий рынок труда не единственные проблемы валютного собза. Годовой показатель инфляции не превышает 0.5%. Он настолько близок к нулю, что любое потрясение неминуемо столкнет его на отрицательную территорию, спровоцировав раскручивание дефляционной спирали.

Мальтус, Маркс и современный рост

forex-project-syndicate-19032014.gif

Основным принципом современного общества является обещание, что каждое поколение будет жить лучше предыдущего. В целом, наиболее развитые экономики выполняют это обещание, повышая уровень жизни по сравнению с предыдущими поколениями, несмотря на спады во время войн и финансовых кризисов. В развивающемся мире подавляющее большинство людей также ощущают результаты повышения уровня жизни, и у них возникают аналогичные ожидания в плане роста. Но смогут ли будущие поколения, особенно в развитых экономиках, реализовать эти ожидания. Хотя наиболее вероятен ответ «да», риски спада кажутся выше, чем несколько десятилетий назад. Пока что в современном мире каждое предсказание о том, что судьба человечества ухудшиться, сделанное Томасом Мальтусом и Карлом Марксом, оказывается ошибочным.

Кто боится сворачивания программы покупки облигаций?

forex-project-syndicate-13032014.gif

Постепенный отказ ФРС от так называемого количественного ослабления – неограниченной закупки долгосрочных активов – вызывает опасения у финансовых рынков и политиков, при этом возможен отток капитала из развивающихся экономик и обвал цен на активы. Но учитывая, что в большинстве крупных экономик существует режим гибкого валютного курса, эти опасения в целом не обоснованы. Логика, лежащая в основе опасений по поводу сворачивания программы количественного ослабления, проста. Нетрадиционная монетарная политика в Соединенных Штатах – и в других развитых странах, в частности в Великобритании и Японии – привела к снижению внутренних процентных ставок, при этом наводнив ликвидностью международные финансовые рынки. В поиске более высокой доходности инвесторы направляли эту ликвидность - в основном в виде краткосрочного спекулятивного капитала («горячие» деньги) – на развивающиеся рынки, способствуя росту их обменных курсов и усиливая риск образования пузырей из активов.

Риски и преимущества развивающихся рынков

forex-project-syndicate-10032014.gif

Одно из определений развивающейся экономики предполагает более высокие политические риски и меньший уровень доверия к политике по сравнению с развитыми экономиками. После финансового кризиса, когда развивающиеся экономики продолжали устойчиво развиваться, казалось, что это определение утратило свое значение; сейчас на фоне недавних потрясений в развивающихся экономиках, отчасти вызванных снижением доверия к экономической политике и ростом политической неопределенности, оно актуально как никогда. Посмотрите на так называемую «хрупкую пятерку»: Индию, Индонезию, Турцию, Бразилию и ЮАР. Их объединяет не только экономическая и политическая слабость (фискальный дефицит и дефицит текущего счета, замедление роста и повышение инфляции, медленные структурные реформы), но и проведение президентских или парламентских выборов в этом году. Многие другие развивающиеся экономики – Украина, Аргентина, Венесуэла, Россия, Венгрия, Таиланд и Нигерия – также столкнулись с существенной политической и/или социальной неопределенностью и общественными беспорядками.

Основы

Последние комментарии