В комментариях многих важных европейских политиков проскальзывает мысль о том, что сохранение евро и сохранение целостности Европейского Союза это, в общем, одно и то же. Но некоторые, высказывая свое мнение о последних событиях, ставят под сомнение эту точку зрения. Они отмечают, что единый рынок существовал еще до появления евро. Они грезят о том, как Германия и горстка других стран образуют "восточный евро", а Франция возглавит группу "западного евро", и все это никак не повлияет на целостность единого рынка. Они ошибаются. На самом деле, такой расклад будет означать развал Еврозоны (под которым я понимаю ситуацию, когда Франция, Германия и Италия перестанут быть частью единого союза вместе с другими странами, то есть выход Греции из состава Еврозоны под это определение не попадает), который, соответственно, приведет к коллапсу ЕС.

Можете считать его проклятием евро. Политики обсуждают в Брюсселе кризис единой валюты, но участники рынка расценивают их действия как недостаточные и несвоевременные. Когда они возвращаются домой, их обвиняют в слишком сильной и быстрой капитуляции. Итак, рынок облигаций падает, а политики бессильны что-либо сделать. Таким стал исход заседания в прошлом июле, где обсуждался второй этап спасения Греции, а также поддержка развивающегося Европейского валютного фонда. Италия и Испания уже в сложном положении, а политическое одобрение сделки уже навредило Германии и Финляндии. «Европейский союз не был предназначен для борьбы с кризисом», - печалится один бывалый еврократ. Вините в этом Жана Монне, крестного отца ЕС.

Валютный союз оказался напрасной затеей, но Германия, крупнейшая европейская страна, не желает признавать последствия. Действительно ли Германия хочет быть частью объединенной Европы? Мы задаемся этим глупым на первый взгляд вопросом, потому что судьба Европы зависит именно от этой страны. Будучи главным локомотивом роста европейской экономики, она способна спасти или уничтожить евро. Германия также может оставить тщетные попытки навязать свою монетарную дисциплину и образ жизни другим странам и сама выйти из Еврозоны.

Европейские лидеры на перепутье. Возможно, они предпочтут пойти прямо.
В мировой истории сентябрь пользуется дурной славой. Почему-то в этом месяце чаще всего случаются потрясения и крах систем, которые еще совсем недавно казались безупречными. В 1931 году в этом месяце Великобритания отказалась от золотого стандарта. В сентябре 1992 года эта же страна выпала из Европейского механизма обменных курсов. Развала евро этим сентябрем не произойдет, но события этого месяца определят его судьбу. Краткий период спокойствия, воцарившегося благодаря Европейскому центральному банку, который с начала августа вышел на рынки облигаций и начал скупать долговые бумаги Испании и Италии, подошел к концу.

Сейчас самое главное - убедить инвесторов в том, что у евро действительно есть будущее, а все политические разногласия можно устранить. На финансовых рынках убеждения гораздо важнее правды. Сейчас этот принцип проявляется особенно ярко в отношении Еврозоны. Кризис растет как на неверии в будущее Еврозоны, как на дрожжах. Таким образом, судьбу единой валюты, в конечном счете, определят доминирующие настроения. Одни верят в то, что евро будет жить долго и счастливо, если все страны Европы будут брать пример с Германии - такого мнения придерживается в основном сама Германия - то есть, упорно трудиться, контролировать затраты на содержание персонала, сдерживать инфляцию, увеличивать сбережения и не увлекаться кредитами. Другие же считают, что если отказывать себе во всем, то экономика окончательно придет в упадок - так думают жители периферийной Европы.

В развитом мире (США, Европа и Япония) процентные ставки прочно обосновались на нулевом уровне. Но мировой экономике до этого нет никакого дела, она снова сбавляет темпы, а финансовые рынки в течение лета сумели войти в штопор. Совершенно ясно, что проблема гораздо глубже, чем просто недостаток монетарных стимулов. В сердце всякой экономики находится механизм, который перенаправляет средства от сберегателей к инвесторам. Обычно рынки капитала без проблем справляются с этой задачей, но время от времени они дают сбой из-за неожиданных и радикальных изменений восприятия о том, что рискованно, а что безопасно среди важных классов активов. В США это произошло, когда инвесторы обнаружили, что ценные бумаги, обеспеченные активами, с рейтингом ААА на самом деле крайне опасны. Такой же неприятный сюрприз достался и Китаю, когда гос. облигации Америки потеряли свой наивысший кредитный рейтинг.

Этим летом, когда Конгресс США и Президент Барак Обама затеяли ссору о налогах, пособиях, дефицитах и инвестиционных стимулах, политика взяла верх над разумной экономикой. Европейские лидеры ведут себя не многим лучше, пытаясь разобраться с дефолтами, девальвациями, а также дефицитами и стимулами. Между тем, центральные банки во всем мире и, в первую очередь, США с Беном Бернанке во главе, уже так долго держат реальные ставки на отрицательной территории, печатают деньги, наводняют рынки ликвидностью и субсидируют коммерческие банки, что они тоже приблизились к пределам своих возможностей. В результате, сегодня лишь заядлые оптимисты сомневаются в том, что мир плывет по течению, без направляющего, без впередсмотрящего, просто сам по себе. Плывет к новой рецессии. В начале лета многие говорили но появлении "новой нормы", которая подразумевает медленный рост. Увы, они ошибались: текущая ситуация никак не может считаться нормой. Попытки оттянуть время не помогли решить проблему.

Всего лишь одно число, им все сказано. Это число 0.2%. Именно такими темпами росли потребительские расходы в США в течение последних 14 кварталов - в годовом исчислении с учетом поправки на инфляцию, начиная с первого квартала 2008 года, и заканчивая вторым кварталом 2011 года. Еще никогда за весь послевоенный период американский потребитель не был так слаб. Это число отражает большую часть сегодняшних проблем США в частности и всей мировой экономики в целом. В этом периоде беспрецедентной слабости потребителей в США можно выделить две четкие стадии. С первого квартала 2008 года по второй квартал 2009 года: потребительский спрос падал шесть кварталов подряд, с годовой ставки 2.2%. Не удивительно, что падение было наиболее стремительным в разгар Великого кризиса - в третьем и четвертом кварталах 2008 года потребление падало на 4.5%.

Немецкие политики выступают против того, чтобы фонд спасения евро, EFSF, был уполномочен оказывать финансовую поддержку банкам напрямую. Тем самым, Берлин лишь обманывает себя и подвергает опасности евро. Берлин начинает с отказа. В двух словах, кажется, что Германия выбрала для себя такую политику, когда дело касается борьбы с кризисом в зоне евро – тем самым кризисом, что разразился весной 2010 года. Был ли это вопрос об оказании помощи Греции или увеличении фонда спасения евро, Европейского стабилизационного фонда (EFSF), канцлер Ангела Меркель всегда занимала противоположную экономическим и политическим нуждам позицию, чтобы в итоге уступить. За таким подходом было не слишком приятно наблюдать, кроме того, он обострял кризис.

Август выдался тревожным. Сентябрь и октябрь обещают быть более спокойными.
Центральные банки не склонны молить небеса о милосердии. Однако на своем ежегодном симпозиуме в Джексон Холле, который организует ФРБ в Канзас-сити, монетарные гении мировой экономики после ужина в неформальной обстановке с энтузиазмом рассматривали звездное небо в телескоп, установленный местным астрономическим клубом. Наблюдая за галактикой М82, на расстоянии 12 млн. световых лет, один из банкиров глубокомысленно произнес: "Это позволяет увидеть наши проблемы в перспективе". Однако, спустившись с небес на землю, приходится признать, что они ничуть не уменьшились. Кристин Лагард, новый управляющий директор МВФ, озвучила общее мнение, заявив, что мировая экономика ступила на зыбкую почву. В ближайшее время ситуация может обостриться.