Стратегии от Банков

Евро приобрел иммунитет к сокращению аппетитов к риску на рынке Итак, евро-доллар по-прежнему демонстрирует низкую чувствительность к сворачиваниям аппетитов к риску. Вернее, корреляция иногда наблюдается, но пару периодически выдергивают вверх вопреки общей тенденции. Вчера евро-доллар снижался весь день, а индекс Доу Джонса закрылся падением на 1.39% на отметке 10009. Евро продолжил падать ночью, но затем резко отскочил утром, хотя японский индекс Никкей обвалился на 3.55%, а фьючерсы на Доу Джонс показывает снижение на 0.45%.

Игроки снова отказываются рисковать, сигнализируя центральным банкам, что те должны предпринять более серьезные меры, если хотят, чтобы на рынке возобновился интерес к риску. Сегодня в разных странах мира ожидаются «события риска». Одним из таких событий станет публикация регионального индекса PMI в промышленности в Чикаго накануне обнародования аналогичного национального индекса (ISM в производственной сфере). Этот региональный индекс тесно связан с национальным индексом PMI, и рынки прогнозируют резкое падение до уровня 57, который, тем не менее, по-прежнему означает устойчивый рост. В еврозоне все внимание будет приковано к данным по безработице в Германии и потребительским ценам во всей зоне евро. Предварительная оценка CPI, как правило, не сильно отличается от фактического показателя, который будет опубликован двумя неделями позже. По прогнозу, количество безработных в Германии сократится еще на 20 000, и признаки краткосрочного спада в экономике отсутствуют (мы вернемся к этому позднее в этом году).

От сегодняшнего симпозиума в Джексон-Хоуле рынок ждет разговоров о стимулировании экономики. Мы полагаем, что событие не принесет ничего нового, и это может спровоцировать продажи на рынках рисковых активов. Фондовые рынки находятся во власти опасений повторения рецессии, но они по-прежнему учитывают в ценах рост экономики США выше нашего прогноза. Беспокойства, связанные с укреплением курса иены, усиливаются с каждым днем. Когда же на сцену выйдет Банк Японии? Главным событием дня является симпозиум в Джексон-Хоуле, который задаст тон торговле рисковыми активами в преддверии выходных. Для оптимистически настроенных специалистов США в области макроэкономики это была еще одна бесконечная рабочая неделя. Несмотря на то, что, по слухам, 7 из 17 участников последнего заседания FOMC выразили сомнения по поводу дополнительных действий со стороны ФРС, рынок позиционируется на решительный настрой Бена Бернанке. К сожалению, мы думаем, что на симпозиуме Бернанке не скажет ничего такого, что сможет порадовать «быков» по риску.

В отсутствие отчетов о доходах компаний и с учетом единственного важного отчета о потребительских ценах в Канаде на рынке доминирующую роль будут играть опасения второй волны рецессии в США. Сегодня настроение будет зависеть от результата отчета о потребительских ценах в Канаде… и все. Мы ожидаем, что в июле инфляция на потребительском уровне вырастет до 1,6% (консенсус-прогноз 1,9%) в годовом исчислении по сравнению с 1% в июне. Базовые цены могут незначительно увеличиться до 1,8% (консенсус-прогноз 1,8%) по сравнению с предыдущим значением 1,7%. Обратите внимание, что значения не скорректированы с учетом сезонных факторов, так что месячные колебания могут быть значительными. В остальном, вчерашний день снова был неудачным для США в плане макроэкономической статистики, так как заявки на пособие по безработице снова достигли значения 500 тыс. по сравнению с предыдущим значением 488 тыс. Беспокойство вызывает тот факт, что статистика по заявкам охватывала неделю, завершившуюся 14 августа, т.е. неделю, на которой проводилось исследование занятости вне аграрного сектора. Индекс опережающих индикаторов незначительно вырос за месяц на 0,1%, тогда как индекс ФРБ Филадельфии показал отвратительный результат -7,7 против прогноза 7 и предыдущего значения 5,1.

Сезон отчетности подходит к концу, но в списке публикаций еще остались некоторые крупные компании. На сегодня запланированы отчеты от Sears, HP и Dells. Компания BHP Billiton увеличила цену предложения на покупку компании Potash до 40 млрд. долларов, при этом она может заплатить до 45 млрд. Курс доллара и сделка по поглощению может поспособствовать росту прибыли на акцию. Однако эта сделка не безрисковая. Во-первых, доля заемного капитала может увеличиться на 55%, что сделает невозможным управление денежными средствами. Во-вторых, в Potash действует большое количество профсоюзов и имеется устаревшая инфраструктура. Таким образом, выше 45 млрд. долларов мы бы рекомендовали им органически вырастить свой собственный проект «удобрений». Согласно прогнозам, опережающие индикаторы США останутся без изменения - разрешения на строительство сократились, а продолжительность рабочей недели в производственном секторе и первичные заявки на пособие по безработице улучшились в июле.

Компания Maersk показала впечатляющие результаты. Сегодня тон торговле на рынках рисковых активов может задать отчет американской компании Deere. Единственными значимыми событиями в сегодняшнем календаре являются протокол заседания Банка Англии и отчет о доходах компании Deere & Company. Благодаря заказам на товары длительного пользования промышленное производство в США в июле выросло на 1% по сравнению с предыдущим месяцем. Хотя результаты превзошли прогнозы аналитиков, мы по-прежнему ожидаем, что темпы производства существенно замедлятся во втором полугодии. Опережающий индекс Японии в июне прибавил 0,4%, а совпадающий индекс – 0,1%. Датская компания AP Moeller-Maersk сегодня утром объявила о высоких квартальных результатах, и группа прогнозирует рост объемов на 5% во втором полугодии.

Преобладавший в Азии интерес к риску сохранится и на открытии европейских рынков. Направление движения рынка ищите в результатах исследования института ZEW, отчете о закладках новых домов в США и отчете о доходах Home Depot. Протокол последнего заседания Резервного банка Австралии (РБА) показал, что ЦБ занял позицию нейтралитета, так как стимулы и трудности для экономики уравнялись. Это неудивительно, учитывая, что за последние несколько недель был опубликован целый ряд неутешительной статистики. Сегодня утром на торгах в Европе катализаторами движения могут послужить отчеты института ZEW по Германии и еврозоне. Ожидания участников рынка достаточно пессимистичны, что, вероятно, отражает волатильность, господствующую на финансовых рынках в этом месяце. В США сегодня будут опубликованы важные данные по закладкам новых домов и разрешениям на строительство, которые вряд ли порадуют хорошими показателями, учитывая, что жилищный рынок движется ко дну после прекращения программы льготного кредитования для покупателей жилья во 2-м квартале. Опережающие показатели промышленного производства в США указывают на замедление роста (в лучшем случае), так что ждите падения промпроизводства во втором полугодии.